פגישת סקירת ההנפקה של Huigu New Materials

חברה המחזיקה בלמעלה מ-30% מנתח שוק בתחום חומרי ציפוי אריזות מתכת, הזהירה בתשקיף שלה כי רווחיה עשויים להצטמצם בחצי בשנה בה היא תצא להנפקה.

ועדת בדיקת הרישום של הבורסה לניירות ערך של שנזן אמורה לקיים פגישה ב-9 בדצמבר כדי לבחון את יישום הרישום GEM של Guangzhou Huigu New Materials Technology Co., Ltd. (להלן "Huigu New Materials").
החברה תופסת יותר מ-60% מנתח השוק בתחום הציפויים לחיסכון באנרגיה-למחליפי חום של מכשירי חשמל ביתיים, וכן יש לה נתח שוק של יותר מ-30% בתחום חומרי ציפוי כיסוי אלומיניום לאריזות מתכת. עם זאת, בניגוד גמור למיקום השוק הבהיר שלה, הירידה במחירי יחידות המוצרים בכל הלוח, חשבונות גבוהים ותאונות בטיחות בייצור הן שהביאו לשני מקרי מוות.
01 דגשים עסקיים
Huigu New Materials מתמקדת בתחום החומרים הפולימריים והיא -מיזם חומרי ציפוי פונקציונליים מבוססי פלטפורמה המבוססת על מחקר ופיתוח עצמאיים. עיסוקה העיקרי של החברה הוא מחקר ופיתוח, ייצור ומכירה של שרפים פונקציונליים וחומרי ציפוי פונקציונליים.
החברה יצרה מערכת פריסה תעשייתית "1+1+N" עבור ארבעת תרחישי היישומים במורד הזרם של מכשירי חשמל ביתיים, אריזות, אנרגיה חדשה ואלקטרוניקה. בין ארבעת התחומים הללו, עסקי האריזה הם אחד מעמודי התווך החשובים של החברה.
מ-2022 עד 2024, הרווח התפעולי של החברה גדל מ-664 מיליון יואן ל-817 מיליון יואן. שיעור הרווח הגולמי המקיף גדל מ-29.56% ל-40.68%.
02 עמדת שוק
Huigu New Materials תופסת עמדת שוק מובילה במספר מגזרי חומרי ציפוי פונקציונליים. במיוחד בתחום של-חומרי ציפוי לחיסכון באנרגיה עבור מחליפי חום וחומרי ציפוי כיסוי אלומיניום לאריזות מתכת, נתח השוק המקומי עולה על 60% ו-30% בהתאמה.
בתחום האנרגיה והאלקטרוניקה החדשה, החברה היא אחת הספקים הבודדים בסין שמממשת את הקיום הביתי של חומרי ציפוי אספנים זרם וחומרי ציפוי פוטואלקטריים למיני LED. חומרים אלו שימשו בתחומים כמו סוללות ליתיום ברזל פוספט ואריזות מיני LED.
משאבי הלקוחות של החברה הם-איכותיים, כולל חברות מכשירי חשמל לבית כגון Gree, Midea, Haier ו-Hisense, כמו גם לקוחות אריזה כגון Snowflake Beer, Wang Laoji ו-Yinlu. הדבר משקף את תוצאות היישום המעשי של החברה בתחום חומרי האריזה.
03 טכנולוגיית ליבה
ניתן לראות את חוזק המו"פ של Huigu New Materials ממספר הפטנטים. נכון לסוף יוני 2025, לחברה 84 פטנטים מורשים, כולל 79 פטנטים על המצאות, כולל 2 פטנטים על המצאות אמריקאיות ו-2 פטנטים על המצאות יפניות.
בתחילת 2025 הגישה החברה בקשה לפטנט שכותרתו "ציפוי העברת לייזר ושיטת ההכנה שלו", טכנולוגיה המעצימה את האפקט החזותי של ציפוי העברת הלייזר. הדבר מעיד על חדשנות טכנולוגית מתמשכת של החברה בתחום חומרי האריזה והקישוט.
מ-2022 עד 2024, הוצאות המו"פ של החברה היוו יותר מ-6% מהרווח התפעולי, וההשקעה במו"פ ב-2024 הייתה 54.913 מיליון יואן. כמו כן, לחברה מעבדות מו"פ שונות בשטח כולל של כ-10,000 מ"ר.
04 מחלוקת וסיכון
למרות מיקומה המרשים בשוק ונתוניה הפיננסיים, Huigu New Materials הזהירה בתשקיף שלה כי עשוי להיות סיכון לירידה ברווחים של יותר מ-50% בשנת הרישום. ישנם מספר נושאים שכדאי לשים אליהם לב.
הירידה במחירי המוצרים על פני השטח היא אות הסיכון הברור ביותר. על פי נתוני התשקיף, למעט עסקי החומרים האלקטרוניים, מחירי המוצרים של מגזרי העסקים העיקריים האחרים של החברה ירדו במהלך תקופת הדוח. מחיר היחידה של עסקי האריזה ירד מ-23.71 יואן/ק"ג ל-20.65 יואן/ק"ג, ירידה של 13.0%. על מנת לשמור על הצמיחה, ייתכן שהחברה אימצה אסטרטגיית "מחיר לנפח".
מלווה בהורדות מחירים, החובות ממשיכים להתרחב. בתום תקופת הדיווח עלה הערך בספרים של לקוחות חייבים של החברה מ-184 מיליון יואן ב-2022 ל-289 מיליון יואן ב-2024, וגם שיעור הנכסים הכולל עלה מ-18.02% ל-22.93%.
יחד עם זאת, ריכוז הלקוחות של החברה גבוה ובעלייה. במהלך תקופת הדיווח, שיעור המכירות של חמשת הלקוחות המובילים המשיך לטפס מ-43.65% ב-2022 ל-46.53% ב-2024.
Huigu New Materials עבר תאונת ייצור בטיחותית גדולה. ב-16 בספטמבר 2019, התרחשה תאונת פיצוץ כימי בסדנת הייצור של Guangzhou Huigu Engineering Materials Co., Ltd., חברה בת בבעלות מלאה- של החברה, והביאה למותם של שני עובדים. בחקירת התאונה נמצא כי לחברה היו בעיות חמורות כמו "אחריות הבטיחות של האחראי הראשי מושעה" ו"המודעות לניהול סיכונים חלשה". ראוי לציין שחברת בת זו בוטלה לאחר שנקלטה ומוזגה ביוני 2022.
יש גם מחלוקת על ממשל תאגידי. במהלך תקופת הדיווח, Huigu New Materials שילמה דיבידנד מצטבר של 82.2041 מיליון יואן, המהווה 21% מהרווח הנקי המצטבר המיוחס לחברת האם באותה תקופה. במקביל, מתכננת החברה לגייס 250 מיליון יואן להשלמת הון חוזר. הפעולה הזו של גיוס כספים כדי לחדש את התזרים תוך חלוקת דיבידנדים גדולים משכה את תשומת הלב בשוק.
במערכת החומרים של Huigu New Materials, ציפוי אריזה הוא אחד העסקים שיכולים לשקף בצורה הטובה ביותר תוכן טכני. חומר ציפוי מכסה האלומיניום לאריזת מתכת שפותחה על ידי החברה משמש באריזה של-מותגי משקאות ידועים כגון Snowflake Beer ו-Wang Laoji.
Huigu New Materials חשפה בתשקיף שהמחקר והפיתוח העצמאיים של החברה פתרו מספר בעיות טכניות מרכזיות, כולל עיבוד ציפוי אקרילי אנטיבקטריאלי וחומרי שרף על בסיס מים-. על פי מאגר הפטנטים, החברה הגישה בקשה לפטנטים הקשורים לחומרי אריזה, כגון "ציפויי קבלים בעלי עמידות למשיכה עמוקה ושיטות אי-הצהבה בטמפרטורה גבוהה ושיטות הכנה".
ישנן אפשרויות רבות לעתיד של Huigu New Materials. מצד אחד, לחברה יתרונות טכניים ברורים ועמדה בשוק, בעיקר בתחום חומרי האריזה; מצד שני, בעיות כמו ירידת מחירי מוצרים, ריכוז גבוה של לקוחות והיסטוריית ייצור בטיחותית הטילו צל בדרכה לרישום.
סיכויי הרישום של החברה יהיו תלויים בסופו של דבר באופן שבו הרגולטורים ישקלו את החוזק הטכני שלה מול גורמי סיכון. עבור משקיעים, אותם ציפויים מבריקים על האריזה עשויים להיות לא רק חומרים להגנה על המוצר, אלא גם הוכחה חשובה לכך שהחברה יכולה לנחות בהצלחה בשוק ההון.