אזור סין הופך לאבן הפינה של החוסן, הפסד של 700 מיליון לא יכול להסתיר את שאיפתו של 'לקפוץ נגד הרוח'!

על רקע תנודות מאקרו כלכליות גלובליות והאטה בביקוש בשוק הצרכנים, ספקית פתרונות המערכות המובילה בעולם, SIG, פרסמה לאחרונה את דו"ח שנת הכספים ל-2025. דוח זה לא רק מתעד כיצד החברה ניווטה במחזורי התעשייה ושמרה על בסיס הכנסות איתן במהלך השנה האחרונה, אלא גם חושף ארגון מחדש אסטרטגי פנימי עמוק.

באמצעות הקצאה נחרצת להוצאות-חד פעמיות וניהול איטרטיבי, SIG מנסה לשרטט מסלול ברור של יצירת ערך עתידי בנוף גלובלי מורכב-משתנה ללא הרף.

קרן הכנסה מוצקה: מחפש וודאות על רקע אי ודאות

במהלך שנת הכספים 2025, SIG הפגינה עמידות חזקה בסיכון. למרות סביבה חיצונית מאתגרת ביותר, ההכנסה השנתית של הקבוצה הגיעה ל-3.249 מיליארד יורו (כ-26.1 מיליארד יורו), המהווה עלייה קלה של 0.4% בשערי חליפין קבועים בהשוואה לשנת 2024 (כאשר לא כולל את ההשפעה של תנודות שער החליפין ומחירי השרף, ההכנסות היו למעשה צמיחה אחידה לשנה{{6}%).

במיוחד ברבעון הרביעי, ביצועי הקבוצה הראו סימני התאוששות, כאשר ההכנסות צמחו ב-0.6% בשערי חליפין קבועים. אמנם נתון זה נראה צנוע, אך בהקשר של לחץ נרחב בתעשיית האריזות העולמית, די בכך כדי להוכיח את חוסנו של סל המוצרים של קנגמיי אריזות.

יציבות זו מיוחסת בעיקר לבסיס האיתן של החברה בשוק הקרטון האספטי, בו צמחו ההכנסות ב-1.2% בשערי חליפין קבועים. למרות תנודות במכירות הכוללות עקב סביבת השוק הרחבה יותר, החברה הצליחה לקזז את ההשפעה השלילית של ירידה בהיקפים באמצעות התאמות תמחור שנתיות גמישות ואופטימיזציה מתמשכת של תמהיל המוצרים שלה.

במגזרים אחרים, הביצועים של Kangmei Packaging הראו הבדלים מבניים. תחום הקרטון הצונן ירד ב-5.3% בשערי חליפין קבועים בסביבת שוק תחרותית ביותר. עם זאת, מעודד שהמגזר הזה הראה סימני התייצבות במחצית השנייה של השנה, עם שיפור רציף בולט בהכנסות.

יתרה מזאת, עסקי התיק-בתוך-הארגז והזרבובית התמודדו עם אתגרים עקב ירידה בערוצים הקמעונאיים, ובכל זאת הם הפגינו פוטנציאל צמיחה חזק בשווקים מתעוררים כמו הודו.

ניתוח ביצועים פיננסיים: תנודות ברווח ו"ניקוי פיננסי" אסטרטגי

בשנת הכספים 2025, קנגמיי אריזות ביצעה מהלך משמעותי ומכריע בספרים הפיננסיים. החברה הכירה בכ-351 מיליון אירו (לפני-מס) בהוצאות חד פעמיות-. הוצאות אלו קשורות בעיקר להערכות החולשה הנוכחיות בשוק והשלמת סקירה אסטרטגית מקיפה.

בטווח הקצר, זה הפחית ישירות את ה-EBITDA המתואם של החברה ל-FY2025 מ-819.5 מיליון אירו ב-2024 ל-718.3 מיליון אירו, עם מרווח EBITDA מתואם של 22.1%.

עם זאת, אם לא נכלול את ההוצאות החד פעמיות האלה, רווחיות הליבה של Kangmei Packaging נשארת חזקה, עם מרווח EBITDA בסיסי של 24.2%, נמוך רק במעט מ-24.6% ב-2024.

מבט מעמיק יותר על גורמים המשפיעים על שולי הרווח מראה שהתיסוף החזק של האירו מול הריאל הברזילאי, הפסו המקסיקני, הדולר האמריקאי והרנמינבי הסיני בשנת 2025 גרר את המרווח בכ-60 נקודות בסיס.

בנוסף, עלויות ייצור גבוהות יותר הביאו לכך שעלויות קבועות לא נספגו במלואן עקב ניצול נמוך של המפעל. מצד שני, ירידת מחירי חומרי הגלם, במיוחד עבור פולימרים, יחד עם צעדי תמחור פנימיים יעילים, סיפקו תמיכה חשובה לשולי הרווח.

במונחים של רווח נקי, הרווח הנקי המתואם לשנת הכספים 2025 היה 231.1 מיליון יורו. מושפע מההפרשות הגדולות להוצאות החד פעמיות שהוזכרו לעיל, ההפסד בספרים לתקופה זו היה 87 מיליון יורו (כ-700 מיליון יורו).

עם זאת, כפי שהדגישה מנהלת הכספים הראשית, אני אקנס, זה יותר כמו כתיבת נכסים אסטרטגיים-כדי לייעל את התפעול. ללא גורמים משבשים אלו, הרווח הנקי של 208.3 מיליון יורו לתקופה זו עדיין משקף את יכולת ייצור תזרים המזומנים האיתנה של החברה.

סריקה אזורית גלובלית: חוסן של השוק הסיני ושינויים בנוף הגלובלי

העסקים העולמיים של קנגמי באו מחולקים באופן שווה, אך אזורים שונים הראו מקצבים שונים בעליל בשנת 2025:

באזור אסיה-הפסיפיק, במיוחד השוק הסיני, שמשך תשומת לב רבה, קנגמייבאו חווה תהליך של "המראה נגד הרוח". בשנת הכספים 2025, הכנסות האזור ירדו ב-1.7% במונחי מטבע קבועים. הדבר נובע בעיקר מדחיית ראש השנה הסיני ב-2026, שהובילה לכישלון שיא ההתמלאות המתרחש בדרך כלל ברבעון הרביעי בשנים קודמות.

עם זאת, הצוות הסיני עלה על עמיתיו בירידה כללית באמצעות חדשנות מעולה במוצר וגמישות גבוהה בשוק. בינתיים, השווקים של דרום מזרח אסיה, יפן ודרום קוריאה הציגו ביצועים טובים, כאשר הצמיחה במכירות חומרי המילוי תרמה מומנטום מתמשך לאזור.

באופן ספציפי, עבור השוק הסיני, הגמישות מניעה צמיחה כנגד המגמה. נכון לעכשיו, שוק ה-FMCG הקמעונאי של סין עובר שינויים מבניים עמוקים, וסצנת הצריכה מפוצלת מאוד. בהקשר של לחץ מתמשך על קטגוריות הליבה, Kangmeibao מעצימה ללקוחות להגיב במהירות לתנודות בשוק עם שילוב גמיש של מפרטי מוצרים.

הראשון הוא תחרות מובחנת, באמצעות-שיתוף פעולה מעמיק עם חברות חלב, השקה של צורות אריזה חדשניות, להגיע במדויק לצרכים הכפולים של הצרכנים ל"חסכוני-יעיל" ו"חוויה חדשנית"; השני הוא הרחבת המסלול, תוך פריסה פעילה של אזורי צמיחה- גבוהים כגון 100% מיץ מופחת לא-מרוכז (NFC) וקינוחי שתייה "גרגירים", הנחת בסיס איתן להתרחבות-לטווח ארוך של הקטגוריה.

שאר אזור אסיה-הפסיפיק הוא מסלול כפול של תפקוד בריאותי וקיימות. למרות ירידה בצמיחת מוצרי החלב והמשקאות בשוק אסיה-בפסיפיק, למעט סין, עקב ההאטה בהוצאות הצרכנים, קנגמייבאו שמרה על עמידות הצמיחה באמצעות פריסת ציוד מילוי חדש. "בריאות והזנה" היא עדיין הכוח המניע המרכזי. בשווקים היפנים והקוריאנים, חלבון ומשקאות פונקציונליים ממשיכים להיות פופולריים, ומגמה זו מאיצה את חדירתה לדרום מזרח אסיה.

בווייטנאם, המרדף של הצרכנים אחר חטיפים בריאים וחוויות רב-חושיות הניע ישירות את הצמיחה של פתרונות SIG Drinksplus. במקביל, "משקאות ג'לי" לילדים ובני נוער הופכים לנקודת צמיחה חדשה עבור חברות החלב הנוזליות.

בנוסף, בתגובה לצרכי פיתוח בר-קיימא אזוריים, קנגמייבאו עזר למחלבת סיאול בדרום קוריאה להשיק את SIG Terra Alu-ללא מחסום מלא. בתור האריזה האספטית הניתנת למחזור הראשונה ללא שכבת אלומיניום המוכרת על ידי התקנות הקוריאניות, מוצר זה מציב את הרף הסביבתי בתעשייה.

השוק האירופי נכנס ל"תקופת שיווי משקל גבוה". לאחר צמיחה נפיצה של 6.4% בשנת 2024, ההכנסות באירופה ירדו מעט ב-0.9% בשנת 2025. המחסור באספקת חלב גולמי במחצית הראשונה של השנה השפיע על ייצור האריזות האספטיות, ומזג אוויר קיצי קריר הפחית את הביקוש בקטגוריית המיצים. עם זאת, עם הירידה במחירי החלב ברבעון הרביעי והתאוששות שוקי היצוא, העסקים האירופיים חוזרים בהדרגה לשגרה.

אזור אמריקה הפך למנוע הצמיחה השנתית. ההכנסות באזור עלו ב-3.0% במטבע קבוע ובמחירי שרף קבועים, וב-4.4% במטבע קבוע. הפיצוץ של שוק החלב הנוזלי במקסיקו ואסטרטגיית העלאת המחירים בשוק הברזילאי היו מדהימים. בארצות הברית, בעוד אריזות היין ירדה, הרחבת נתח השוק של Commebao במגזרי החלב והסירופ גידור בהצלחה.

הודו, המזרח התיכון ואזור אפריקה עדיין השיגו צמיחה חיובית של 0.4% מול לחץ בסיס גבוה של 13.5% בשנת 2024. למרות שאקלים המונסון של הודו והתנודות בביקוש הצרכני השפיעו על מכירות הקרטונים, הביצועים החזקים של עסקי התיקים-ב-קופסאות בשוק ההודי מוכיחים שוב את צורת האריזה האסטרטגית הנכונה של Kangmeio.

שינוי מנהיגות ומפת דרכים ליצירת ערך לשנת 2026

האם חברה יכולה להסתובב במשבר תלויה לרוב בתובנה שלה לגבי העתיד. קנגמייבאו הודיע ​​כי מיקו קטו ייכנס לתפקיד המנכ"ל ב-1 במרץ 2026. צירופו של המאמן החדש הזה נתפס כאות חשוב עבור קנגמייבאו להתחיל את השלב הבא של "מפת הדרכים ליצירת ערך".

מנהלת הכספים הראשית, אנני אורקנס, ברורה בצורה יוצאת דופן לגבי תכנון עתידי: מול סביבת שוק שעשויה להיות עדיין חלשה ב-2026, CombiPack לא תמשיך בעיוורון להרחיב את ההיקף, אלא תתמקד באופטימיזציה של סל המוצרים שלה, שיפור היעילות התפעולית ואכיפת משמעת הון מחמירה יותר.

על פי הנחיית ביצועים של החברה לשנת 2026: הצמיחה בהכנסות צפויה להיות בין 0% ל-2% (מחושב לפי מטבע קבוע ומחירי שרף קבועים); מרווח ה-EBIT המתואם צפוי להיות בין 15.7% ל-16.2%.

שאפתנית עוד יותר היא היעד של החברה לטווח בינוני-בינוני: CombiPack שואפת להשיג צמיחה של 3% עד 5% בהכנסות ולדחוף את מרווח ה-EBIT המתואם מעל 16.5%. ביטחון זה מושרש במודל העסקי הייחודי של פתרונות המערכת של החברה (אינטגרציה עמוקה של מכונות מילוי וחומרי אריזה) ובחדשנות מתמשכת באריזה ירוקה ובת קיימא.

שנת הכספים 2025 היא שנת אבן דרך עבור CombiPack. זה גם קרב הגנה נגד התכווצות שוק הצרכנים העולמי וגם שנה של ארגון מחדש ושינוי פנימי. על ידי ניקוי עומסי נכסים מדור קודם ותכנון מחדש של דרכה העתידית, CombiPack שולחת מסר ברור לעולם החיצון: גם בתקופות של האטה בצמיחה, תעשיית האריזות עדיין יכולה ליצור ערך באמצעות בידול טכנולוגי ופעולות מעודנות.

עבור חברות קשורות ומשקיעים בסין, ההפגנה של CombiPack של משמעת הון ומחויבות לקווי מוצרים חדשניים בתנאים שליליים היא ללא ספק בעלת ערך רב. תחת המגמה הרחבה יותר של עיצוב מחדש של שרשרת האספקה ​​העולמית וריבוד צרכנים, CombiPack מוכנה לאמץ את ההתאוששות הבאה של המחזור.