קפה בקבוק כחול

יד שמאל מחזיקה את Luckin Coffee, יד ימין מחזיקה Blue Bottle Coffee-Dayun Capital הולך יותר ויותר בדרך של 'שתיית' קפה.

ב-23 באפריל, קבוצת נסטלה הודיעה רשמית כי הסכימה למכור את Blue Bottle Coffee ל-Dayun Capital. העסקה עדיין צריכה לעמוד בתנאי הסגירה הרגילים וצפויה להסתיים במחצית הראשונה של 2026.

עם זה, שמועות הרכישה התממשו סוף סוף. המשמעות היא שאחרי שרכשה את 'התפוח של עולם הקפה' במשך יותר משבע שנים, נסטלה נפרדת סופית מ-Blue Bottle Coffee; בנוסף, זה גם אומר ש-Blue Bottle Coffee, העוקב אחר מסלול קפה מיוחד-יוקרתי, ו-Luckin Coffee, שיש לו יותר מ-30,000 חנויות, יחלקו כעת 'בעלים' משותף.

מדוע נסטלה 'השתחרר', ולמה התומך הפיננסי מאחורי Luckin Coffee אהב את Blue Bottle Coffee? ואיזו השפעה עשויה להיות לכך על תעשיית הקפה? בואו נסתכל מקרוב.

פרטי רכישה

קבוצת נסטלה חשפה את החדשות הללו בדוח הכספי שלה לרבעון הראשון של 2026 שפורסם היום. מהחברה נמסר כי אופטימיזציית הפורטפוליו נמשכת, כולל הגעה להסכם למכירת Blue Bottle Coffee. באופן ספציפי, קבוצת נסטלה הסכימה למכור את Blue Bottle Coffee ל- Centurium Capital. העסקה עדיין כפופה לתנאי סגירה מקובלים וצפויה להסתיים במחצית הראשונה של 2026.

היום, מנכ"ל קבוצת נסטלה, פיליפ נברטיל, אמר שבניית תיק עסקי מוצלח היא אחת מהעדיפויות המרכזיות של נסטלה. ברבעון הראשון התקדמה הקבוצה במימוש נכסים בנסטלה ווטרס, עסקי משקאות פרימיום ונכסי VMS (ויטמינים, מינרלים ותוספי מזון). "יתרה מכך, הודענו הבוקר שהגענו להסכמה למכירת Blue Bottle Coffee", הדגיש וציין כי כל זה מושתת על ביצוע קפדני.

לפני ההכרזה הרשמית הזו, חדשות על רכישת Centurium Capital נפוצו בתעשייה זה מכבר. ב-4 במרץ, LatePost ציטט "מקור מושכל" שאמר ש-Centurium Capital זכתה בהצעה ל-Blue Bottle Coffee ועומדת להשלים את העסקה עם נסטלה; בלומברג גם ציטטה "מקור מושכל" שחשף כי Centurium Capital נמצאת במשא ומתן עמוק לרכישת Blue Bottle Coffee של נסטלה וכיום היא מסיימת את פרטי העסקה של Blue Bottle Coffee, כולל עסקי הקלייה והקמעונאות שלה. 36Kr ו-Caixin דיווחו כי נסטלה התכוונה במקור למכור את כל מניותיה תמורת 700 מיליון דולר, בעוד ש-Centurium Capital רכשה את כל מניותיה בפחות מ-400 מיליון דולר. Nikkei Asia ציטט "מקור מושכל" שקבע כי ל-Luckin Coffee ו-Blue Bottle Coffee אין כרגע תוכניות להתמזג, ושני המותגים יפעלו באופן עצמאי.

נסטלה דיווחה לראשונה על התוכנית למכור את העסק הזה בדצמבר האחרון. באותו זמן, רויטרס ציטטה שלושה "מקורות יודעי דבר" שחשפו כי נסטלה עבדה עם מורגן סטנלי כדי להעריך אפשרויות שונות עבור רשת Blue Bottle Coffee, כולל מכירה פוטנציאלית. נסטלה עשויה לבחור למכור את עסקי החנות תוך שמירה על הקניין הרוחני של המותג כדי להמשיך למכור מוצרים קשורים.

באותו זמן, רויטרס ציטטה "מקורות" שאמרו כי מחיר המכירה הצפוי יהיה נמוך מהערכת השווי של 700 מיליון דולר. בלומברג גם ציטטה "מקורות יודעי דבר" שחושפים כי Centurium Capital ו-Luckin העריכו מותגים רבים של רשתות קפה כיעדי רכישה פוטנציאליים, כולל Blue Bottle Coffee, Costa Coffee והמפעיל של % Arabica בסין.

מסיבות

כקונה בעסקה זו, Centurium Capital נוסדה בשנת 2017 על ידי Li Hui ומתמקדת בהשקעות במגזרי הבריאות, הטכנולוגיה, הצרכנים והשירותים הארגוניים. על פי מפת ההשקעות המוצגת באתר הרשמי שלה, הפורטפוליו שלה כולל מותגי צריכה כמו Luckin Coffee, Kidswant ו-LOHO Optical, כמו גם חברות טכנולוגיה כמו Xpeng Motors, Seyond ו-Jura Mart. בתחום הבריאות היא השקיעה בחברות כמו Taibang Bio ו-Yinno Pharmaceuticals.

בהסתכלות על תיק ההשקעות של Centurium Capital, ההשקעה המוכרת ביותר-שלה היא Luckin Coffee. ב-2018, לאחר שהובילה שני סבבי גיוס, הפכה Centurium Capital למשקיע החיצוני הגדול ביותר של Luckin Coffee. ביוני 2020, Luckin Coffee נמחק מהמסחר בנאסד"ק עקב שערוריית הונאה פיננסית. Centurium Capital הגדילה את השקעתה פעמיים ב-2021 וב-2022, והפכה לבעלת השליטה בלאקין קופי.

בתמיכת Centurium Capital, Luckin Coffee עבר ארגון מחדש גדול, וביצועיו התאוששו משמעותית עד 2022 למרות המגיפה. במאי 2025, יו"ר Centurium Capital, Li Hui, חזר לדירקטוריון של Luckin Coffee ותפס את תפקיד היו"ר. נכון לעכשיו, Centurium Capital ומייסדה Li Hui מחזיקים ביחד 23.28% ממניות Luckin Coffee.

הדו"ח הכספי של Luckin Coffee ל-2025 שנחשף לאחרונה מראה כי נכון לסוף הרבעון הרביעי, Luckin Coffee הפך למותג רשת הקפה עם הכי הרבה חנויות בסין, בסך הכל 31,048 חנויות (עם יותר מ-20,000 חנויות המופעלות ישירות). עבור השנה המלאה של 2025, סך ההכנסות נטו של Luckin Coffee היה 49.288 מיליארד יואן, עלייה של 43.0% בשנה-לאחר-שנה; הרווח הנקי היה 3.6 מיליארד יואן, עלייה של 21.6% בשנה-לאחר-שנה.

עבור נסטלה, שחוותה צמיחה מואטת בשנים האחרונות, מכירה זו היא חלק מסקירה אסטרטגית רחבה יותר בהובלת המנכ"ל החדש, פיליפ נברטיל, שמטרתה לייעל את הפורטפוליו של החברה ולצאת מפעילות חנויות קמעונאיות פיזיות.

נברטיל הצהירה שכדי שנסטלה תאיץ את הצמיחה, עליה להתמקד בפורטפוליו המוצרים המנצחים שלה, כלומר קפה, טיפול לחיות מחמד, תזונה ומזון וחטיפים כארבעת עמודי התווך. הוא הזכיר שנסטלה תבדוק ללא הרף נכסי ליבה קטנים יותר שאינם-כדי לחפש הזדמנויות לפשט את העסק ולפתוח ערך.

לאחרונה, נסטלה הכריזה ברציפות על השקת הערכות עסקיות, כולל עסקי ה-VMS (ויטמינים, מינרלים ותוספי מזון) המוניים-, עסקי המים (כולל פרייר וסן פלגרינו) ומותגים אחרים. נסטלה גם הצהירה כי היא נמצאת במשא ומתן עמוק עם פרונרי בנוגע למכירת עסקי הגלידות שנותרו לה.

"אנחנו רוצים לצמוח מהר יותר מהשוק בכל התחומים, ואם לא נצליח לצבור נתח שוק בטווח הארוך, נבחן מחדש את העסקים הללו", אמר נברטיל. ברור שעסקי בתי הקפה הופכים תחרותיים יותר ויותר, מה שנכנס לטווח שבו נסטלה מתקשה לצבור נתח שוק. בנוסף, התמורה ממכירת הנכסים תשמש גם להפחתת החוב של נסטלה.

Blue Bottle Coffee נוסדה על ידי ג'יימס פרימן בקליפורניה בשנת 2002, כאשר החנות הראשונה נפתחה בשנת 2005. מותג רשת זה שמקורו בארה"ב תואר כ"Apple of Coffee", תוך התמקדות בפולי קפה מיוחדים קלויים טריים, חללים מקומיים של "חנות אחת, זהות אחת" ותמחור גבוה יותר מרוב המותגים, כולל Starbucks.

נסטלה רכשה 68% ממניות Blue Bottle Coffee ב-2017 תמורת כ-425 מיליון דולר (כ-2.931 מיליארד יואן). מדווח כי רכישה זו לא בוצעה באופן פעיל על ידי Blue Bottle, אלא היא יזמה על ידי מנכ"ל נסטלה דאז, מארק שניידר, שהצהיר כי הרכישה הדגישה את ההתמקדות של נסטלה בהשקעה בקטגוריות צמיחה- גבוהות והתעדכנות במגמות הצרכניות.

"אין אף אחד בתוך נסטלה שמפעיל לחץ על המותג, המוצרים, הרכש או ההנהגה שלנו-Blue Bottle Coffee הוא מותג עצמאי לחלוטין מלמעלה למטה", אמר קרל סטרוווינק, המנכ"ל העולמי של Blue Bottle Coffee. בתחילת הרכישה היו ל-Blue Bottle Coffee כ-50 חנויות, ויותר משבע שנים לאחר מכן, מספר החנויות נותר רק בסביבות ה-100.

בהשוואה לקצב ה'איטי' של פתיחת חנויות, עסקי מוצרי הצריכה של Blue Bottle Coffee משתפים פעולה טוב מאוד עם נסטלה. כבר בשנת 2022 השיקה Blue Bottle Coffee את Craft Instant Espresso, מוצר האספרסו הנמס הראשון של המותג העשוי משעועית מיוחדת. לאחרונה הרחיבה Blue Bottle Coffee את שיתוף הפעולה עם מותג הקפה Nespresso של נסטלה על ידי השקת קפה קפסולה.

בשוק הסיני, Blue Bottle Coffee פתחה את החנות הראשונה שלה ביבשת סין בתחילת 2022 וכיום יש לה שני פלחים עסקיים: חנויות ו-מסחר אלקטרוני. ל-Blue Bottle Coffee יש כעת 16 חנויות ביבשת סין, בערים שנחאי, שנזן והאנגג'ואו.

Blue Bottle Coffee גם נשארה עצמאית מאוד בסין, מסוגלת לקבוע בעצמה את קצב פתיחת החנות, תמהיל המוצרים ומינויי כוח אדם. לדוגמה, בשנה שעברה מינתה החברה את צ'ן יצ'יאנג למנהל הכללי השני שלה בסין, שלא הגיע ממערכת נסטלה אבל בילה את רוב הקריירה שלו בתעשיית היופי וטיפוח העור; ראש סין הראשון של החברה עבד בעבר בסטארבקס.

"ההתרחבות הזהירה שלנו בסין משקפת את הפילוסופיה של Blue Bottle Coffee: כל בית קפה צריך להציע חוויה נפלאה המושרשת באומנות מעולה, אירוח חם ועיצוב יוצא דופן", הסביר קרל סטרוווינק, המנכ"ל העולמי של Blue Bottle Coffee, בשנה שעברה לגבי הגישה של החברה לקצב פתיחת החנויות שלה בסין.

לאחרונה, כאשר דיבר על צמיחה עתידית, גם הצהיר סטרוווינק כי הרחבת בתי הקפה העולמית תהפוך לכיוון אסטרטגי חשוב בעתיד והדגיש כי הצמיחה של החברה תתנהל בצורה זהירה ומתוכננת. הוא אמר שכל בית קפה חדש שנפתח הוא מחויבות לצוות, לשותפים במקור ולקהילה; החברה מחויבת לספק חווית קפה עקבית ומואנשת מבלי להתפשר על איכות או מהות המותג.

נכון לעכשיו, Blue Bottle Coffee עדיין זקוק ל"דחיפה פיננסית". בעבר, 36Kr ציטט מידע מ"מקור מושכל" שקבע כי נכון ל-30 ביוני 2025, ההכנסות של Blue Bottle Coffee ב-12 החודשים האחרונים היו כ-250 מיליון דולר, כאשר ארה"ב תרמה כ-150 מיליון דולר ואזור אסיה-פסיפיק כ-100 מיליון דולר; Blue Bottle Coffee מצפה להשיג רווחיות עד 2026.

Xiaoshidai למדה ממקורות בתעשייה שההצהרה על הפסדים נכונה.

הֶעָרָה

לגבי העסקה הנ"ל, מומחה בכיר בתעשייה אמר ל-Xiaoshidai כי השלמת העסקה הזו לא הייתה יכולה להתרחש ללא התיווך וההכוונה של המנהלים הבכירים של נסטלה בסין. כמשקיע הגדול ביותר של Luckin Coffee, הרכישה של Dazheng Capital התמקדה הפעם בעיקר בכמה היבטים, כולל יתרונות שרשרת האספקה, התאמת מותגים, פלטפורמות בחו"ל וסינרגיה בתעשייה.

ראשית, ל-Luckin Coffee ול-Blue Bottle Coffee יש לכל אחד מהם יסודות שרשרת אספקה ​​מוצקים יחסית. שני הצדדים יכולים להשלים ולשפר זה את זה ברכש חומרי גלם, ייצור וקלייה, בקרת איכות והפצה לוגיסטית, תוך מינוף משותף של יתרונות שרשרת האספקה.

שנית, מיקום השוק ההמוני- של Luckin Coffee ומיצוב הבוטיק הגבוה- של Blue Bottle Coffee יכולים ליצור שילוב מותג גבוה-נמוך, המכסה מגוון עשיר יותר של תרחישי צריכת קפה.

שלישית, מינוף השפעת המותג הבינלאומי של Blue Bottle Coffee יכול לספק תמיכת תמיכה עבור Luckin Coffee, שעדיין נמצא בשלב ההתרחבות הגלובלי, ולבנות פלטפורמה תחרותית יותר בחו"ל.

לבסוף, שני המותגים יכולים לתמוך הדדי זה בזה בהיבטי התפעול, הדיגיטליזציה ושרשרת האספקה, תוך השגת יעילות גבוהה יותר וסינרגיית תעשייה-מותאמת יותר.

נתנאל לים, מנהל Insight לתעשיית המשקאות של אסיה-ב-Euromonitor International, מאמין שהתוכנית של Dachen Capital לרכוש את Blue Bottle Coffee נועדה לבסס את הדומיננטיות שלה בשוק הקפה ולמנוע מהמתחרים לאיים על Luckin Coffee. זה גם משקף את המשך המאמצים של Dachen Capital להיכנס לשוק-ההיי-end לאחר שלא הצליחה לרכוש את Starbucks China ב-2025.

"העסקה תעזור ללוקין להאיץ את יישום אסטרטגיית השדרוג שלה המיקוד לצרכנים-יוקרתיים, תוך מינוף הבסיס החזק של Blue Bottle Coffee בשוק האמריקאי כדי לקדם התרחבות לחו"ל", ציינה נתנאל. במקביל, Blue Bottle Coffee יכול גם למנף את Luckin להתרחב בסין ובדרום מזרח אסיה, ולהגיע לצרכנים-יוקרתיים דרך ערוצים חדשים. השותפות תיצור נוף תחרותי מול סטארבקס בתחום הקפה המיוחד. ב-3-5 השנים הקרובות, תעשיית הקפה בסין ובעולם תעבור קונסולידציה עמוקה יותר. לחברות עם תמיכה פיננסית חזקה יהיה יתרון תחרותי בעתיד.

נתוני Euromonitor International מראים שעד 2025, גודל השוק העולמי של חנויות קפה ותה מיוחדות ברשת יגיע ל-113.4 טריליון דולר, כאשר גודל השוק הסיני יגיע ל-21.4 טריליון דולר.

בנוגע לעסקה זו, Wang Zhendong, יו"ר Shanghai Feiyue Investment Management Co., Ltd., ציין, "כדי להבין באמת מדוע Dachen Capital משקיעה בקפה-יוקרתי, יש צורך לשקול את הביצועים הפיננסיים האחרונים של Luckin Coffee."

לאחרונה פרסמה Luckin Coffee את הדו"ח הכספי שלה, והראה כי עבור השנה המלאה והרבעון הרביעי של 2025, הוצאות המשלוח שלה הגיעו ל-6.8787 מיליארד יואן ו-1.6309 מיליארד יואן, בהתאמה, עלייה של 143.8% ו-94.5% בהשוואה ל-2.8211 מיליארד יואן ו-8309 מיליארד יואן באותה תקופה. ברבעון הרביעי, ההכנסות נטו של Luckin Coffee גדלו ב-32.9% משנה-לשנה-ל-12.777 מיליארד יואן, אבל הרווח הנקי ירד ב-39% משנה-בשנה ל-518 מיליון יואן. מנקודת מבט זו, מלחמת משלוחי המזון בשנה שעברה העלתה משמעותית את עלויות התשומות של Luckin Coffee וגם שחיקה את שולי הרווח שלה.

נכון לעכשיו, התחרות בשוק הקפה של סין עדיין מתעצמת. "כולם אומרים ששוק הקפה של סין הוא שוק טוב מאוד, אבל זה גם שוק תחרותי ביותר. בכל שנה יש גורמים חדשים שמפעילים סבב חדש של תחרות, בין אם זה דגם חדש, מוצר חדש או שחקן חדש. כולל מלחמת משלוחי המזון של השנה, זה הביא זעזוע לכל השוק", אמר לי הואי בראיון ל-China Entrepreneur.

Luckin Coffee מאיץ בימים אלה את התרחבותו לחו"ל. הדוח הכספי לשנת 2025 מראה שעד סוף הרבעון הרביעי, ל-Luckin Coffee היו יותר מ-80 חנויות בסינגפור; בארצות הברית, Luckin Coffee פתח 9 חנויות עד סוף השנה שעברה. וואנג ג'נדונג הצהיר, "בארצות הברית, ההתקדמות של Luckin Coffee איטית והיא עדיין לא באמת הוכיחה את עצמה".

"הנתונים הפיננסיים הנוכחיים של לאקין, קצב ההתרחבות ומדדי ביצועים אחרים מצביעים על כך שהוא נכנס לשלב שדורש התאמה מבנית", אמר וואנג ז'נדונג. בעבר, Luckin Coffee חיפשה קנה מידה, ובהמשך, היא תתמקד יותר בחיפוש אחר רווחים ופיתוח-איכותי, מה שאומר שהיא תזדקק למוצרים-מוספים גבוהים יותר ופרמיות מותג כתמיכה. 'המרחב השלישי', שנחשב פעם לנטל בשלב התחרות במחיר, עשוי להפוך ליתרון תחרותי בעתיד. ל-Blue Bottle Coffee יש השפעה בשוק הקפה המיוחד העולמי והוא נהנה מהערכת שווי ידידותית יחסית, שיכולה לעזור להשלים את החסרונות של Luckin Coffee בחוויה-מתקדמת ובגוון המותג.

בעתיד, עם יישום עסקה זו, היא תביא להשפעה גם על תעשיית הקפה של סין.

היום, מקורב לתעשיית הקפה בגואנגג'ואו אמר ל-Xiao Shi Dai שלמרות ששוק הקפה הסיני היה תוסס מאוד בשנים האחרונות, הוא עדיין לא פיתח תרבות קפה מוכרת. בהסתמך על ההצטברות התרבותית של Blue Bottle Coffee, הוא צפוי למלא את הפער הזה ולקדם את הגלובליזציה החלקה יותר של מודל עסקי הקפה של סין. מנקודת המבט של שרשרת האספקה, ל- Blue Bottle Coffee יש השפעה בשוק הקפה המיוחד העולמי. תוך מינוף מערכת שרשרת האספקה ​​שלה, הוא צפוי לעזור לקפה המיוחד של Yunnan של סין להגיע באמת לעולם.

לגבי Blue Bottle Coffee עצמו, מקורב הקפה של גואנגג'ואו ציין כי למרות ש- Blue Bottle Coffee פועל כיום בהפסד, הפוטנציאל שלו בערכי המותג וביכולת שרשרת האספקה ​​עדיין מוכר על ידי השוק. כיצד DaZheng Capital משפר את יעילות תפעול החנות ושולט בעלויות מבלי לפגוע בטון המותג יהיה המפתח להשגת יעדי הרווחיות של Blue Bottle Coffee. באשר לשוק הסיני, Blue Bottle Coffee הרחיב בעבר את החנויות בזהירות. עם התמיכה של DaZheng Capital, היא תחדור עוד יותר לשוק הקפה הגבוה- של סין. עם זאת, שמירה על החוויה אותה מדגיש קפה Blue Bottle בעקביות תוך התרחבות נוספת תהיה אתגר להתמודדות.

Xiao Shi Dai שם לב שהנושא של בעל המניות הגדול של Luckin "שותה" Blue Bottle Coffee גרם לאחרונה לדיונים סוערים בקרב צרכנים. ברשתות החברתיות, כמה גולשים התבדחו, "האם לאקקין יוריד את המחירים של Blue Bottle?" "הבקבוק הכחול מתכונן למכור תה חלב?" "האם השעועית תהיה סטנדרטית?" "זה בסדר, זה עדיין בקבוק כחול"; בעוד שאחרים דאגו לאחר הרכישה לגבי "הפחתת עלויות, ירידה באיכות, פתיחת חנויות בכל מקום" "שוב זכיינות מטורפת" "להסתכל על כוסות הבקבוק הכחול שלי על השולחן, זה כבר לא מרגיש מיוחד".

למעשה, ספקנות צרכנית הופיעה גם כאשר נסטלה רכשה את Blue Bottle Coffee. באותה תקופה, היו טענות שבעוד שנסטלה "תרוויח" מ-Blue Bottle, המוניטין של Blue Bottle עצמו עלול להיפגע, מכיוון שנסטלה ידועה במכירת קפה נמס-המונית, השונה לחלוטין מהמסלול הגבוה-של בתי קפה מיוחדים.

לגבי זה, אז מנכ"ל Blue Bottle Coffee, בריאן מיהן, אמר: "אתה לא יכול להחליט איך לנהל את העסק שלך רק בגלל שאתה מודאג ממה שאחרים חושבים; אתה צריך להאמין במה שאתה עושה, זו הדרך היחידה. ואני יודע מה יהיה העתיד שלנו, הלקוחות שלנו לא'.